HRVATSKI DIV KREĆE U PREUZIMANJE STOLJEĆA: Sarajevski kiseljak mogao bi dobiti novog vlasnika

U središtu pregovora posao težak stotine milijuna eura

Velika poslovna operacija koja je posljednjih dana uzdrmala regionalnu prehrambenu industriju mogla bi donijeti velike promjene i za jedan od najpoznatijih brendova u Bosni i Hercegovini. Nakon što je objavljeno da je Fortenova grupa odabrala Badel 1862 za ekskluzivne pregovore o preuzimanju tvrtki iz Grupe pića, u središtu pozornosti našao se i Sarajevski kiseljak.

Riječ je o kompaniji koja iza sebe ima više od stoljeća tradicije i koja danas ostvaruje rekordne poslovne rezultate. Upravo zato raste zanimanje javnosti koliko zapravo vrijedi tvrtka koja desetljećima ima snažno mjesto na tržištu BiH.

Rekordni prihodi i rast dobiti

Prema financijskim podacima za 2025. godinu, Sarajevski kiseljak ostvario je 136,5 milijuna KM prihoda, odnosno oko 68 milijuna eura. Neto dobit dosegnula je gotovo 19 milijuna KM, što je približno 9,5 milijuna eura.

Tvrtka danas zapošljava više od 400 radnika, a financijski pokazatelji otkrivaju stabilno poslovanje i relativno nisku zaduženost. Upravo zbog toga analitičari ističu da se ne radi o kompaniji koja traži spas, nego o brendu koji posluje bolje nego ikada.

Posebnu vrijednost predstavlja i dugogodišnja prisutnost na tržištu. Sarajevski kiseljak proizvodi prirodnu mineralnu vodu još od 1891. godine, a tijekom desetljeća postao je jedan od najprepoznatljivijih domaćih proizvoda u Bosni i Hercegovini.

Snažna tržišna pozicija i povjerenje potrošača često imaju veliku ulogu u procjeni vrijednosti kompanije, osobito u industriji pića gdje brend može imati veću težinu od samih financijskih pokazatelja.

Procjene vrijednosti dosežu i 250 milijuna KM

Točna vrijednost tvrtke moći će se utvrditi tek nakon završetka pregovora i eventualne prodaje, no financijski stručnjaci koriste nekoliko metoda za okvirne procjene.

Jedan od ključnih pokazatelja je EBITDA, odnosno zarada prije kamata, poreza i amortizacije. U industriji bezalkoholnih pića vrijednost kompanija često se računa množenjem godišnje EBITDA-e faktorom koji se najčešće kreće između 8 i 12.

Sarajevski kiseljak je prošle godine ostvario EBITDA-u od 20,4 milijuna KM, pa se prema tim modelima vrijednost kompanije procjenjuje na između 160 i 250 milijuna KM, odnosno približno 80 do 125 milijuna eura.

Dio analitičara smatra da bi konačna vrijednost mogla biti i viša zbog snage brenda i dominantne tržišne pozicije koju tvrtka ima u Bosni i Hercegovini. Ipak, konačna cijena ovisit će o više faktora, uključujući budući rast, položaj na tržištu i interes potencijalnih kupaca.

Jamnica nosi najveći dio vrijednosti

Iako je Sarajevski kiseljak jedan od ključnih dijelova paketa koji je predmet pregovora, najveći dio ukupne vrijednosti ipak se povezuje s Jamnicom.

Prema prošlogodišnjim financijskim izvještajima, Jamnica je ostvarila prihode od oko 245 milijuna eura, neto dobit veću od 50 milijuna eura te EBITDA-u od gotovo 76 milijuna eura.

Takvi rezultati pokazuju da je Jamnica višestruko veća kompanija od Sarajevskog kiseljaka. Primjenom istih metoda procjene, analitičari smatraju da bi vrijednost Jamnice mogla premašiti 600 milijuna eura, dok pojedine procjene idu i znatno iznad toga.

U paket koji je predmet pregovora uključene su i MG Mivela iz Srbije te Jamnica Ljubljana iz Slovenije, ali riječ je o manjim kompanijama u usporedbi s Jamnicom i Sarajevskim kiseljakom.

Badel ulazi u najambiciozniji posao dosad

Posebnu pozornost izazvala je činjenica da je Badel 1862 znatno manja kompanija od grupacije koju pokušava preuzeti.

Prema posljednjim dostupnim podacima, Badel je prošle godine ostvario prihode od oko 88,8 milijuna eura, dok je EBITDA iznosila 22 milijuna eura.

To znači da hrvatska tvrtka pokušava preuzeti poslovni sustav koji je višestruko veći od nje same. Upravo zato ova akvizicija već sada se opisuje kao jedna od najvećih i najambicioznijih transakcija u regionalnoj prehrambenoj i industriji pića posljednjih godina.

Ako pregovori budu uspješno završeni, regija bi mogla dobiti jedno od najvećih poslovnih preslagivanja na tržištu pića u posljednjem desetljeću.